一只业务正在升维的北交所潜力股

市值观察

2023-09-20 20:05

  作者:文雨,编辑:小市妹

  是时候给北交所企业多一些关注了。

  作为“专精特新”聚集地,北交所有很多并不知名,却有不错前景与潜力的公司。但一段时间以来,这些“小而锐”的企业似乎并没有得到应有的关注和重视。

  静待花开

  北交所接下来是否会有行情现在无法预知,但起码是值得关注的。

  从大环境上看,政治局层面首次提出要活跃资本市场,可见资本市场在国民经济发展中的重要性。最近一段时间已经有一系列措施落地,预计接下来还会有政策推出,整个资本市场氛围的改观很值得期待。至于北交所,更是迎来一揽子实打实的利好政策。

  9月1日晚,证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》,涉及19条内容,随后又发布八项改革措施。放宽做市商、吸引投资者等诸多举措直接针对过去制约发展的流动性问题,随着这一系列措施落地,后期北交所的活跃度和关注度可能会有明显改善。

  在《隐形冠军:未来全球化的先锋》一书中,赫尔曼·西蒙曾给出一个颠覆性的结论,德国工业强大的竞争力其实并不来自西门子、大众、奔驰等巨头,而是散落在各个领域的数以百万计的中小企业。

  德国经验或许并不具备普适价值,但对当下的中国却很有借鉴意义。

  一方面,中国是以生产为主的制造业国家,且目前正在向制造强国升级,需要一大批中小企业分散出击,贡献创新的活力和向上的动力;另一方面,供应链安全的大背景下,各细分领域都要做到自主可控,否则很可能就会被一个毫不起眼的环节“卡住脖子”。

  北交所企业虽然规模较小,但大多也都是关键领域、关键环节的关键公司,理应也必将得到国家的重点扶持。

  站在投资的角度,“小”不一定是缺点,某种程度上甚至可能是优点。像苹果这种企业要在现有业绩上再实现翻倍增长是相当困难的,但如果一家企业体量小,且拥有广阔发展空间,那么倍量增长是完全可以期待的。所谓投资,买的是相对成长能力,而不是绝对存量规模。

  当然,所有这一切必须建立在自身经营与行业景气度有保障的前提之下,要优先选择那些具备广阔发展空间的标的。比如有一家名为远航精密的企业,虽然名气不大,但却一直在向上生长。

  业务升维

  一个企业的发展离不开好的产业环境和资本环境,但更重要的还是自己要争气。远航精密在这点上做的不错,从发展脉络上很容易看出,公司始终在不断探索与进阶,业务结构有一个明显的升维趋势。

  成立于2006年,过去远航精密最初主要对外销售材料,如今则可以为客户直接提供精细化的产品,主营业务由镍基导体材料和精密结构件两部分组成。在产品层面,公司也经历了一个从简单到复杂,由单一到多元的过程。

  目前远航精密的业务范围已覆盖软连接、CCS、端侧板、底盘产品配套等领域,同时可以为客户提供技术设计方案,将来有望进一步打通产业链,实现动力锂电池PACK结构件的全覆盖。

  从财报可知,由于原材料价格上涨,近几年镍基导体材料的利润空间不断被压缩,2022年毛利率大概只有10%,但精密结构件的毛利率却可以做到20%以上,直接拉动了公司整体利润率水平。

  截止到2023年上半年,公司精密结构件业务在营收中的占比已提升到20%以上,而在2019年,这一数据还只有14%。

  远航精密的精密结构件根据功能不同可作为导体连接组件、热敏保护组件和其他结构组件直接应用于动力电池和储能电池。严格来说,远航精密应隶属锂电池产业链,而这个赛道潜力是毋庸置疑的。

  2018年,国内锂电池精密结构件的市场规模大约只有50亿,到2022年已经增长到大约280亿,期间翻了五倍多。远航精密借势向上,2019年-2022年,公司营收从4.4亿增长到9.06亿,翻了一倍有余。

  这可能仅仅是个开始。

  去年全球动力电池的总装机量是517.9GWh,中国电池产业研究院预测,到2025年全球动力电池需求量将达到1268.4GWh,加上小型电池和储能电池,合计出货量将达到1615GWh。也就是说,未来几年锂电池还有倍量增长空间。

  中国是最大推动者和受益者。

  到今天,全球超过60%的新能源车由中国生产销售,新能源汽车专利公开量中国占全球的70%。在动力电池这一核心环节,中国更是牢牢掌控产业主导权——全球70%的锂电池、近8成的电池正极材料和超9成的电池负极材料产自中国。

  9月18日,远航精密发布公告,全资子公司江苏金泰科精密科技有限公司(简称“金泰科”)已于近日和国轩高科签订战略合作框架协议。未来两年,国轩高科计划向金泰科采购不低于2亿元的结构件产品。

  产业发展都有集群效应,作为产业链上一家做配套的中国企业,远航精密有先天优势。从财报中也能看到,亿纬锂能、孚能科技、欣旺达、天津力神等国内主流电池厂商都已经成为公司核心客户。

  理论上,只要中国动力电池企业有肉吃,远航精密就能持续跟着喝汤。但站在公司的角度,今后可能也不会只满足于喝汤。随着业务不断升维,远航精密在整个锂电池领域的嵌入程度和能力范围越来越大,积累的know how越来越多,这就为将来进一步转型提供了更多可能,比如储能。

  方兴未艾

  据中关村储能产业技术联盟的数据,截至今年上半年,中国已投运电力储能项目累计装机规模70.2GW,同比增长44%,其中新增投运新型储能规模8.0GW/16.7GWh,已超去年全年的新增规模(7.3GW/15.9GWh)。

  往前看,储能方兴未艾。

  一方面,用电负荷的走高直接拉大了峰谷电价价差,到7月全国共有19省市峰谷电价差超过0.7元,其中上海地区的峰谷价差最高达到1.8923元/kWh,为储能带来套利空间。

  另一方面,储能系统的核心是电池(大约占总成本的60%),上半年锂价下探极大降低了储能电池成本。据业内统计,今年6月储能系统中标均价已低至1082.00元/kWh,相较1月下降了25%。

  套利空间放大,制造成本下降,两者叠加意味着储能经济性大大提升,再加上光伏、风电在电力系统中的占比不断攀升,储能的商业能见度越来越高。

  据不完全统计,今年上半年相关储能企业融资总额超过730亿元,1-6月行业超百亿的投资项目就有42起。今年以来,众多企业跨界储能,2023年《财富》中国上市公司500强中已有55家企业布局储能产业。

  远航精密也完全可以从中找到些商机。

  众所周知,储能的主流路线是电化学储能,而电化学储能又以锂电池路线为主。

  2022年,国内新增投运电化学储能电站194座,总功率为3.68GW,总能量为7.86GWh,同比增长175.81%,占已投运电站总能量的60.16%,新增投运的电化学储能中锂电池项目占比高达86.51%。

  上文说过,电池是储能系统最核心的环节,而远航精密在其中深耕多年,与电池厂紧密合作与交互。相较于那些八竿子打不着的跨界企业,不管是对储能的理解与认知,还是上下游的关系积累,都要更胜一筹。要说直接下场生产电池可能有些夸张,但作为一个储能系统服务商的身份参与其中却并非不可能。

  过去两年,上游资源端价格上涨对整个动力电池产业造成很大冲击,身处其中的远航精密自然也没能独善其身。但这种非理性的行情终究不可持续,大宗商品价格在今年上半年集体回落并趋于稳定,下半年重点看远航精密能否边际改善。正常情况下,成本下调会提高电池厂下单热情,公司利润率空间也有望重新打开。

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